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行为金融学02|人真的有智慧战胜市场(摘要)

时间:2019-1-8 8:55:08   作者:陆蓉   来源:得到APP   阅读:46   评论:0
内容摘要:好公司的股票不等于好的股票。原本好公司的股票实际值20元,坏公司的股票实际值10元,当好公司的股票卖到40元,就不能叫做好股票了;坏公司的股票价格只有5元钱,就是好股票。行为金融学与传统金融学的差异就在于,行为金融学认为股价被炒高、贬低都是正常的,经常有错误定价;传统金融学认为股价就应该与公司实际经营状况相符,不存在错...

好公司的股票不等于好的股票。原本好公司的股票实际值20元,坏公司的股票实际值10元,当好公司的股票卖到40元,就不能叫做好股票了;坏公司的股票价格只有5元钱,就是好股票。

行为金融学与传统金融学的差异就在于,行为金融学认为股价被炒高、贬低都是正常的,经常有错误定价;传统金融学认为股价就应该与公司实际经营状况相符,不存在错误定价。

一个实验,猩猩扔飞镖决定买什么股票,再找一些知名专家来精心挑选股票,比较一段时间的业绩,两者没有多少差距。证明了市场是不可预测的。没有任何人、任何交易策略可以持续打败市场。

如果相信传统金融学,就购买大盘,复制股票指数,建立最优组合,叫做投资组合理论,获得了1990年诺贝尔经济学奖,提出者叫哈里·马科维茨(Harry Markowitz),被称为现代投资之父。

但是,行为金融学不认可这个结论,认为完全可能战胜市场。买和卖都有讲究。

一个现象,股票高送转。传统金融学认为公司要筹到更多的钱,就要提高业绩,让投资者增加投入;行为金融学则认为,有更简单的方法,即高送转——较高的股票股利(区别于现金股利)。其实股票股利没有实质性的分到现金,增加了份额,缩减了价格,总资产不变,只是个游戏。但他们是人,容易被骗,叫做低股价幻觉。投资者愿意买入“降价”了个股票,从而增加了融资。

一个故事,监管理念与金融危机。2006年美国在Jackson Hole为美联储前主席格林斯潘举行了庆功会,格林斯潘奉行传统金融学理论,认为市场可以自我修复,对市场很少干预。一位芝加哥大学印度裔教授Raghu Rajan在会上讲了一句话:“你对金融市场长期放任不管,会造成严重的后果。”2007年金融危机爆发,Raghu Rajan一语成谶,成为21世纪最伟大的4位经济学家之一,后来还当了印度央行行长。2008年10月24日,格林斯潘表态:“自己高估了投资者的理性,低估了机构的贪婪。”这是行为金融学的语境。


标签:行为金融学 投资 市场 战胜 
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