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行为金融学29|利用财务报表信息来制定交易策略(摘要)

时间:2018-12-21 11:03:56   作者:陆蓉   来源:得到APP   阅读:46   评论:0
内容摘要:这里不是要将全面分析公司的基本面,而是要讲两个点。1、财务报表中隐藏的秘密——应计(Accrual)异象。就是应当计入会计报表,但是没有付钱的项目产生的异常现象。1996年,宾夕法尼亚大学的会计学教授斯隆(Sloan)首先发现了该异象。他发现买入应计项目少的股票,同时卖空应计项目多的股票可以获得超额收益。要看每股收益,...

这里不是要讲全面分析公司的基本面,而是要讲两个点。

1、财务报表中隐藏的秘密——应计(Accrual)异象。就是应当计入会计报表,但是没有付钱的项目产生的异常现象。

1996年,宾夕法尼亚大学的会计学教授斯隆(Sloan)首先发现了该异象。他发现买入应计项目少的股票,同时卖空应计项目多的股票可以获得超额收益。要看每股收益,还要看应计价值,应计项目=应收账款-应付账款+存货,应计项目少盈利质量高。

使用应计交易策略,年化收益高达10%。

2、财务报表发布时的规律——盈余公告后漂移效应。

密歇根大学的伯纳德教授和哥伦比亚大学的托马斯教授(Bernard and Thomas)在观察财务报表发布时发现,发布好消息的股票会持续走好,而发布坏消息的股票会持续走差。各种消息按照好坏程度会长时间漂移,因此叫盈余公告后漂移。

只有意料之外的好消息发布才会让股价走势更好,应当按没有预料的盈利增长来进行排序,即用“真实的盈利增长”减去“被预期到的盈利增长”。买入高意外组,卖空低意外组,在财报发布60天后,这个策略能够获得10%以上的年化收益。

盈余公告后漂移策略的理论基础是惯性原理,投资者对信息的反应快慢不一样,让信息在市场上缓慢扩散,如果反应快,提前预计到意料之外的增长,提前买入就能获得超额收益。如果信息提前泄露,在盈余的公告日构建策略,效果就会比较差。

中国市场利用业绩预告来构建策略,可以大大提高盈利效果。


标签:行为金融学 应计交易策略 盈余公告后漂移策略 投资 
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