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行为金融学21|大盘可预测理论(摘要)

时间:2018-12-4 15:52:35   作者:陆蓉   来源:得到APP   阅读:1   评论:0
内容摘要:2013年一本畅销书《非理性繁荣》,作者罗伯特·席勒(RobertJ.Shiller,耶鲁大学经济系著名教授之一。2013年因“资产价格实证分析方面的贡献”获得诺贝尔经济学奖)。这本书是大盘可预测理论的集结。1996年席勒与人合作完成了一项研究,预测当时美国市场股票价格估值过高,12月4日席勒向美联储主席格林斯潘报告了...

2013年一本畅销书《非理性繁荣》,作者罗伯特·席勒(Robert J. Shiller,耶鲁大学经济系著名教授之一。2013年因“资产价格实证分析方面的贡献”获得诺贝尔经济学奖)。这本书是大盘可预测理论的集结。

1996年席勒与人合作完成了一项研究,预测当时美国市场股票价格估值过高,12月4日席勒向美联储主席格林斯潘报告了研究成果,第二天,格林斯潘在华盛顿讲话中用“非理性繁荣”来形容当时投资者的非理性行为导致的股价高估,全球股市应声而落。

席勒教授成功预言了美国股市在2000年左右的暴跌,但是他的研究成果是早与实际发生5年的。用他的方法,我们也能预测2007年的金融危机。

股票代表投资者对上市公司的所有权,具有对上市公司的要求权,现在购买的股票应当等于未来股息的贴现值。1871年至2001年,美国标准普尔500指数与成分股股息的贴现值画在一张图上对比,发现相对于股息贴现值,股价的波动太大,过度波动了,但是也没有完全脱离,会回归股息贴现值。根据股息的贴现,是可以预测股价的。

这是一个实证的检验结果,不是用数理方法推导出来的。

市盈率是股价与每股收益的比值,也是股价相对于基本面的倍数。市盈率大致会稳定在一个区间,美国是12-20倍,中国是15-40倍。当市盈率到顶点时,会出现危机事件。

如1901,1921,1929,1966,1981、2000年,市盈率都碰到了区域的边界,都出现了大的金融风险事件。

股价偏高时,市场价格会降,大盘可以预测。

大盘可预测只表现在长期,实证研究显示长达10年。可以判断系统性风险高低。

心理学原因:高于正常水平的市盈率是由投资者的情绪导致的。牛市中市盈率过高,将导致股票的股息收益难以支撑股价的高增长,会导致投资者情绪低落,产生下跌。

别人贪婪的时候我应当害怕。


标签:行为金融学 大盘 可预测 诺贝尔奖 股票 
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