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欠债不一定还钱——债务违约的必要性(摘要)

时间:2018-9-28 9:04:44   作者:香帅(唐涯)   来源:得到app   阅读:53   评论:0
内容摘要:债务违约保证了债券市场的正常运行。一个没有违约的市场是违背了金融风险收益原则的,就像自然界的新陈代谢一样需要有违约的存在;还可能产生道德风险,例如刚性兑付导致银行坏账高企。赦免债务是解决债务危机的一个重要方法。让违约的企业或国家破产不一定能保证金融市场稳定。很多时候,赦免债务或债务重组是让社会成本更低的方式。例如,20...

债务违约保证了债券市场的正常运行。一个没有违约的市场是违背了金融风险收益原则的,就像自然界的新陈代谢一样需要有违约的存在;还可能产生道德风险,例如刚性兑付导致银行坏账高企。

赦免债务是解决债务危机的一个重要方法。

让违约的企业或国家破产不一定能保证金融市场稳定。很多时候,赦免债务或债务重组是让社会成本更低的方式。例如,2009年欧债危机中对希腊危机的处理,将希腊的债务减免了50%,豁免了1千亿欧元的债务,这样反而让整个欧元区付出的社会成本更小。因为欧元区各国经济依存度很高,希腊的经济危机导致国内的社会动荡,影响的国际社会对欧元区的态度,如果希腊倒下了,欧债危机会蔓延,最后导致的损失绝对不止是千亿级别。

允许公司欠债不还,有可能是一个有益的帕累托改进(Pareto Improvement)。例如一个公司负债1亿,面临破产,只剩5000万元资产,有50%的概率恢复经营、使资产达到1.5亿。如果破产,债权人能拿到5000万;如果债务重组,将债务减免到7000万,同时进行债务置换,用更低利率的新债偿还旧债,帮助企业恢复经营,能够获得7500万(1.5亿乘以0.5),债券人能够拿到7000万,债务人能拿到500万。

中央政府在地方债问题上也采取了债务置换的做法,以低息的新债去置换高息的旧债,豁免地方政府部分债务,让地方恢复生机。

所有的金融危机、经济危机,本质上都是债务危机,减免债务是事后应付危机的最重要的举措。

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【读后感】:欠债不还还真有存在的现实意义。如果能够让双方利益最大化,有时宁愿放弃一定债权,反而是最好的办法。这就是经济学上所说的“帕累托改进”的一个现实例子。

标签:债务违约 经济 帕累托改进 债权 金融危机 
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